讀書計畫投資

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導讀：《投資最重要的事》被巴菲特譽為「這是一本難得一見的好書」，我認為主要在三個方面：

1、這是一位投資大師親自撰寫的投資理念。作者的思維方式是事前決策而非事後解釋，實戰價值十足。

2、本書在投資理念方面的介紹比較完整。本書所撰寫的內容十分豐富，涉及投資的多個維度，投資體系比較完整。

3、本書內容比較「接地氣」。本書成書時間較近，除了投資理念的闡述，還有很多投資中真實面臨的困境的討論，同時注有其他投資大師的評析，使得全書內容更加精彩。

本書最初以投資備忘錄為基礎，所以各章節內容上相對獨立，本人以自己的理解，重新梳理了「投資最重要的事」的表達邏輯，具體如下圖，後續讀書筆記也以此為基礎逐步展開。也正由於此，有些內容未免有斷章取義之嫌，希望大家諒解。

積極投資的現實問題消毒公司,除蟲公司

積極投資最大的問題是如何超越市場，這裏涉及三個問題：1、戰勝市場是否徒勞（02理解市場有效性和局限性）；2、如何能夠戰勝市場（01學習第二層思維）；3、理想積極投資的表現（19增值的意義）。白蟻防治

市場有效性的問題在投資界是老生常談，但作者給出了具有實戰意義的結論：「沒有一個市場是完全有效的，它只是一個程度問題。有效性並沒有普遍到我們該放棄良好業績的程度。同時，有效性是律師口中的「可反駁的推定」——首先應假定某個推斷是正確的，直至有人證明它不成立。因此，我會假定有效性會妨礙我們取得優秀的業績，直至我們有充足的理由相信它不會」。實戰意義在於我們應該更多地在低效的市場尋找戰勝市場的機會，同時當我們認為自己能戰勝市場上，要有充足的理由——市場錯在哪。展新

回到本書第一章——學習第二層次思維，本身這個邏輯是基於博弈和競爭的。戰勝市場即戰勝平均，本身就是零和博弈，如果考慮高昂的管理費，費后收益戰勝市場是一個負和博弈，你必須要比市場做得更為出色。作者因此提出第二層思維，本身是一個思維方式，即找到市場的共識，獨立思考共識是否存在錯誤，因為存在風險或機會。事實上在國內投資市場，本人相反地感受到有很多投資人過於聰明，濫用第二層思維，認為市場已經充分預期，而錯失擺在檯面上的簡單投資機會，這應該採用第三層次思維？

至於理想的積極投資的業績表現，作者認為應該是牛熊時組合收益的非對稱性，相較而言，作者更喜歡「熊市少虧損，牛市跟上市場」的業績表現。白蟻防治

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好勒

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